![\"Twitter](\"https:\/\/www.mapfre.com\/contents\/lib\/mapfre-com\/includes\/modules\/Author\/images\/icon-twitter.png\"){kind=icon}
@Mapfre<\/a><\/p>\n[\/et_pb_blurb][et_pb_divider show_divider=\"off\" _builder_version=\"4.16\" background_color=\"#D81E04\" width=\"107px\" max_height=\"5px\" custom_margin=\"20px||20px||true|false\" custom_padding=\"||||false|false\" locked=\"off\" global_colors_info=\"{}\"][\/et_pb_divider][\/et_pb_column][et_pb_column type=\"3_4\" _builder_version=\"4.16\" _module_preset=\"default\" global_colors_info=\"{}\"][et_pb_text content_tablet=\"<\/p>\n
Carta trimestral elaborada por el equipo de Boyar Asset Management<\/strong><\/p>\n El primer trimestre de 2026 ha recordado a los inversores una lecci\u00f3n b\u00e1sica de mercados: las bolsas rara vez suben en l\u00ednea recta<\/strong>. En un contexto marcado por valoraciones elevadas, confianza del consumidor debilitada y un brusco deterioro del entorno geopol\u00edtico, la correcci\u00f3n de los mercados no deber\u00eda resultar sorprendente.<\/p>\n Durante el trimestre, los principales \u00edndices estadounidenses cerraron con ca\u00eddas. El S&P 500 retrocedi\u00f3 un 4,6%, rompiendo una racha positiva de tres trimestres y registrando su tercer trimestre negativo desde 2022. El Dow Jones cay\u00f3 un 3,6% y el Nasdaq cedi\u00f3 un 7,1%, su peor comportamiento trimestral desde los tres primeros meses de 2025. El Russell 2000, que agrupa compa\u00f1\u00edas de menor capitalizaci\u00f3n, fue una excepci\u00f3n al avanzar un 0,6%.<\/p>\n Otras clases de activos mostraron movimientos igualmente significativos. El oro subi\u00f3 un 7,4%, aunque a\u00fan se mantiene lejos de los m\u00e1ximos alcanzados a finales de enero. Sin embargo, el gran protagonista fue el petr\u00f3leo:<\/strong> el crudo WTI subi\u00f3 un 77%, y el Brent, un 95%, reflejando el impacto directo de las tensiones geopol\u00edticas en la oferta energ\u00e9tica.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Mientras los grandes valores tecnol\u00f3gicos, que han liderado el mercado en los \u00faltimos a\u00f1os, mostraron debilidad, las compa\u00f1\u00edas de menor tama\u00f1o resistieron mejor<\/strong>. De hecho, el S&P 500 equiponderado super\u00f3 al \u00edndice tradicional por capitalizaci\u00f3n, un patr\u00f3n que hist\u00f3ricamente suele asociarse a una mayor amplitud del liderazgo burs\u00e1til.<\/p>\n Aunque las \u2018small caps\u2019 siguen acumulando un retraso significativo frente a las grandes compa\u00f1\u00edas en plazos largos, en el \u00faltimo a\u00f1o han comenzado a comportarse relativamente mejor<\/strong>. Este dato por s\u00ed solo no confirma una rotaci\u00f3n estructural, pero refuerza la idea de que la concentraci\u00f3n extrema en un reducido grupo de valores podr\u00eda estar empezando a reducirse. La historia demuestra que estas transiciones pueden producirse con rapidez y que los periodos prolongados de dominancia de un \u00fanico segmento tienden a agotarse con el tiempo.<\/p>\n <\/p>\n La inteligencia artificial fue uno de los grandes temas del trimestre, aunque desde una perspectiva m\u00e1s cr\u00edtica que en fases anteriores. El mercado empez\u00f3 a cuestionar si las enormes inversiones destinadas a IA acabar\u00e1n generando retornos suficientes para los accionistas. Microsoft ejemplifica bien esta dualidad: por un lado, afronta el riesgo de que nuevas herramientas de IA erosionen el valor de su software tradicional; por otro, est\u00e1 destinando cantidades r\u00e9cord a infraestructuras para liderar la pr\u00f3xima etapa de crecimiento tecnol\u00f3gico.<\/p>\n Estas dudas se tradujeron en una fuerte correcci\u00f3n burs\u00e1til. Microsoft perdi\u00f3 un 23,5% en el trimestre, su mayor ca\u00edda desde la crisis financiera, mientras el sector de software en su conjunto registr\u00f3 descensos a\u00fan m\u00e1s acusados. El mercado percibe que la IA no solo puede ser una oportunidad para estas compa\u00f1\u00edas, sino tambi\u00e9n una amenaza para algunos de sus modelos de negocio.<\/strong><\/p>\n <\/p>\n Una ca\u00edda de precios no garantiza autom\u00e1ticamente que un valor sea atractivo, tambi\u00e9n en el caso de Microsoft. La clave est\u00e1 en distinguir entre dislocaciones temporales y deterioros permanentes del negocio. Algunas compa\u00f1\u00edas pueden no recuperar nunca sus m\u00e1ximos si su ventaja competitiva se debilita o si part\u00edan de valoraciones excesivas.<\/p>\n Este enfoque prudente resulta especialmente relevante en un contexto en el que muchos inversores buscan aprovechar ca\u00eddas r\u00e1pidas sin analizar en profundidad los fundamentos subyacentes<\/strong>.<\/p>\n <\/p>\n Las preocupaciones sobre el riesgo no se limitaron solo a la renta variable. El mercado de cr\u00e9dito privado tambi\u00e9n empez\u00f3 a motrar problemas, con varias quiebras corporativas que generaron p\u00e9rdidas relevantes para algunos fondos<\/strong>. La elevada exposici\u00f3n de ciertos veh\u00edculos al sector tecnol\u00f3gico ha intensificado el nerviosismo, provocando solicitudes de reembolsos y, en algunos casos, la imposici\u00f3n de l\u00edmites a las retiradas.<\/p>\n Esta situaci\u00f3n difiere sustancialmente de la crisis financiera de 2008, con menores niveles de apalancamiento y un riesgo de contagio m\u00e1s acotado. Aun as\u00ed, es un frente que merece la pena seguir de cerca.<\/p>\n <\/p>\n El acontecimiento m\u00e1s impactante del trimestre fue el inicio de un conflicto armado entre Estados Unidos, Israel e Ir\u00e1n, con consecuencias inmediatas en los mercados energ\u00e9ticos. El intento de Ir\u00e1n de controlar el estrecho de Ormuz alter\u00f3 el tr\u00e1nsito de petr\u00f3leo y dispar\u00f3 los precios. Como resultado, el sector energ\u00e9tico fue el m\u00e1s rentable del trimestre<\/strong>, mientras tecnolog\u00eda, consumo discrecional y financieras registraron los peores comportamientos.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Aunque posteriormente se anunci\u00f3 un alto el fuego y los mercados reaccionaron positivamente, la situaci\u00f3n sigue siendo fr\u00e1gil. La historia sugiere que los conflictos b\u00e9licos rara vez provocan por s\u00ed solos grandes mercados bajistas sostenidos; estos suelen surgir cuando se combinan con desequilibrios econ\u00f3micos o financieros m\u00e1s profundos. En este sentido, recomendamos no sobrerreaccionar ante la volatilidad de corto plazo.<\/p>\n <\/p>\n M\u00e1s all\u00e1 de los factores coyunturales, las valoraciones siguen siendo el elemento central para los inversores.<\/strong> El trimestre ha vuelto a poner de manifiesto que una gran empresa no siempre es una buena inversi\u00f3n si se adquiere a precios demasiado exigentes. Episodios hist\u00f3ricos como el de las \u201cNifty Fifty\u201d en los a\u00f1os 70 o el de finales de los 90 ilustran c\u00f3mo incluso compa\u00f1\u00edas excelentes pueden ofrecer rentabilidades decepcionantes cuando se pagan m\u00faltiplos excesivamente optimistas.<\/p>\n En la actualidad, algunas empresas ampliamente consideradas como refugio de calidad cotizan con escaso margen de error en sus valoraciones. Esto no implica que sean malas compa\u00f1\u00edas, sino que sus retornos futuros podr\u00edan verse limitados<\/strong> si las expectativas ya incorporadas en el precio resultan demasiado exigentes.<\/p>\n <\/p>\n En Boyar Asset Management, defendemos la b\u00fasqueda de oportunidades en compa\u00f1\u00edas menos concurridas,<\/strong> donde la diferencia entre precio y valor intr\u00ednseco sea mayor. Entre los ejemplos citados, se encuentran Madison Square Garden Sports, propietaria de franquicias deportivas de gran valor, y Uber, cuya generaci\u00f3n de caja actual y posici\u00f3n estrat\u00e9gica podr\u00edan estar infravaloradas frente al \u00e9nfasis del mercado en riesgos a largo plazo.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n El trimestre deja una ense\u00f1anza clara: en entornos complejos, la disciplina y la paciencia son m\u00e1s importantes que nunca. Pese al ruido de los titulares y la tentaci\u00f3n de reaccionar de forma impulsiva, mantenemos nuestro enfoque en el \u2018value\u2019, el an\u00e1lisis fundamental y una visi\u00f3n de largo plazo. Para los inversores, esta sigue siendo la actitud m\u00e1s adecuada ante un escenario incierto pero lleno de oportunidades selectivas.<\/p>\n Puedes leer la versi\u00f3n original en este enlace.<\/a><\/p>\n \" content_phone=\"<\/p>\n Carta trimestral elaborada por el equipo de Boyar Asset Management<\/strong><\/p>\n El primer trimestre de 2026 ha recordado a los inversores una lecci\u00f3n b\u00e1sica de mercados: las bolsas rara vez suben en l\u00ednea recta<\/strong>. En un contexto marcado por valoraciones elevadas, confianza del consumidor debilitada y un brusco deterioro del entorno geopol\u00edtico, la correcci\u00f3n de los mercados no deber\u00eda resultar sorprendente.<\/p>\n Durante el trimestre, los principales \u00edndices estadounidenses cerraron con ca\u00eddas. El S&P 500 retrocedi\u00f3 un 4,6%, rompiendo una racha positiva de tres trimestres y registrando su tercer trimestre negativo desde 2022. El Dow Jones cay\u00f3 un 3,6% y el Nasdaq cedi\u00f3 un 7,1%, su peor comportamiento trimestral desde los tres primeros meses de 2025. El Russell 2000, que agrupa compa\u00f1\u00edas de menor capitalizaci\u00f3n, fue una excepci\u00f3n al avanzar un 0,6%.<\/p>\n Otras clases de activos mostraron movimientos igualmente significativos. El oro subi\u00f3 un 7,4%, aunque a\u00fan se mantiene lejos de los m\u00e1ximos alcanzados a finales de enero. Sin embargo, el gran protagonista fue el petr\u00f3leo:<\/strong> el crudo WTI subi\u00f3 un 77%, y el Brent, un 95%, reflejando el impacto directo de las tensiones geopol\u00edticas en la oferta energ\u00e9tica.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Mientras los grandes valores tecnol\u00f3gicos, que han liderado el mercado en los \u00faltimos a\u00f1os, mostraron debilidad, las compa\u00f1\u00edas de menor tama\u00f1o resistieron mejor<\/strong>. De hecho, el S&P 500 equiponderado super\u00f3 al \u00edndice tradicional por capitalizaci\u00f3n, un patr\u00f3n que hist\u00f3ricamente suele asociarse a una mayor amplitud del liderazgo burs\u00e1til.<\/p>\n Aunque las \u2018small caps\u2019 siguen acumulando un retraso significativo frente a las grandes compa\u00f1\u00edas en plazos largos, en el \u00faltimo a\u00f1o han comenzado a comportarse relativamente mejor<\/strong>. Este dato por s\u00ed solo no confirma una rotaci\u00f3n estructural, pero refuerza la idea de que la concentraci\u00f3n extrema en un reducido grupo de valores podr\u00eda estar empezando a reducirse. La historia demuestra que estas transiciones pueden producirse con rapidez y que los periodos prolongados de dominancia de un \u00fanico segmento tienden a agotarse con el tiempo.<\/p>\n <\/p>\n La inteligencia artificial fue uno de los grandes temas del trimestre, aunque desde una perspectiva m\u00e1s cr\u00edtica que en fases anteriores. El mercado empez\u00f3 a cuestionar si las enormes inversiones destinadas a IA acabar\u00e1n generando retornos suficientes para los accionistas. Microsoft ejemplifica bien esta dualidad: por un lado, afronta el riesgo de que nuevas herramientas de IA erosionen el valor de su software tradicional; por otro, est\u00e1 destinando cantidades r\u00e9cord a infraestructuras para liderar la pr\u00f3xima etapa de crecimiento tecnol\u00f3gico.<\/p>\n Estas dudas se tradujeron en una fuerte correcci\u00f3n burs\u00e1til. Microsoft perdi\u00f3 un 23,5% en el trimestre, su mayor ca\u00edda desde la crisis financiera, mientras el sector de software en su conjunto registr\u00f3 descensos a\u00fan m\u00e1s acusados. El mercado percibe que la IA no solo puede ser una oportunidad para estas compa\u00f1\u00edas, sino tambi\u00e9n una amenaza para algunos de sus modelos de negocio.<\/strong><\/p>\n <\/p>\n Una ca\u00edda de precios no garantiza autom\u00e1ticamente que un valor sea atractivo, tambi\u00e9n en el caso de Microsoft. La clave est\u00e1 en distinguir entre dislocaciones temporales y deterioros permanentes del negocio. Algunas compa\u00f1\u00edas pueden no recuperar nunca sus m\u00e1ximos si su ventaja competitiva se debilita o si part\u00edan de valoraciones excesivas.<\/p>\n Este enfoque prudente resulta especialmente relevante en un contexto en el que muchos inversores buscan aprovechar ca\u00eddas r\u00e1pidas sin analizar en profundidad los fundamentos subyacentes<\/strong>.<\/p>\n <\/p>\n Las preocupaciones sobre el riesgo no se limitaron solo a la renta variable. El mercado de cr\u00e9dito privado tambi\u00e9n empez\u00f3 a motrar problemas, con varias quiebras corporativas que generaron p\u00e9rdidas relevantes para algunos fondos<\/strong>. La elevada exposici\u00f3n de ciertos veh\u00edculos al sector tecnol\u00f3gico ha intensificado el nerviosismo, provocando solicitudes de reembolsos y, en algunos casos, la imposici\u00f3n de l\u00edmites a las retiradas.<\/p>\n Esta situaci\u00f3n difiere sustancialmente de la crisis financiera de 2008, con menores niveles de apalancamiento y un riesgo de contagio m\u00e1s acotado. Aun as\u00ed, es un frente que merece la pena seguir de cerca.<\/p>\n <\/p>\n El acontecimiento m\u00e1s impactante del trimestre fue el inicio de un conflicto armado entre Estados Unidos, Israel e Ir\u00e1n, con consecuencias inmediatas en los mercados energ\u00e9ticos. El intento de Ir\u00e1n de controlar el estrecho de Ormuz alter\u00f3 el tr\u00e1nsito de petr\u00f3leo y dispar\u00f3 los precios. Como resultado, el sector energ\u00e9tico fue el m\u00e1s rentable del trimestre<\/strong>, mientras tecnolog\u00eda, consumo discrecional y financieras registraron los peores comportamientos.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Aunque posteriormente se anunci\u00f3 un alto el fuego y los mercados reaccionaron positivamente, la situaci\u00f3n sigue siendo fr\u00e1gil. La historia sugiere que los conflictos b\u00e9licos rara vez provocan por s\u00ed solos grandes mercados bajistas sostenidos; estos suelen surgir cuando se combinan con desequilibrios econ\u00f3micos o financieros m\u00e1s profundos. En este sentido, recomendamos no sobrerreaccionar ante la volatilidad de corto plazo.<\/p>\n <\/p>\n M\u00e1s all\u00e1 de los factores coyunturales, las valoraciones siguen siendo el elemento central para los inversores.<\/strong> El trimestre ha vuelto a poner de manifiesto que una gran empresa no siempre es una buena inversi\u00f3n si se adquiere a precios demasiado exigentes. Episodios hist\u00f3ricos como el de las \u201cNifty Fifty\u201d en los a\u00f1os 70 o el de finales de los 90 ilustran c\u00f3mo incluso compa\u00f1\u00edas excelentes pueden ofrecer rentabilidades decepcionantes cuando se pagan m\u00faltiplos excesivamente optimistas.<\/p>\n En la actualidad, algunas empresas ampliamente consideradas como refugio de calidad cotizan con escaso margen de error en sus valoraciones. Esto no implica que sean malas compa\u00f1\u00edas, sino que sus retornos futuros podr\u00edan verse limitados<\/strong> si las expectativas ya incorporadas en el precio resultan demasiado exigentes.<\/p>\n <\/p>\n En Boyar Asset Management, defendemos la b\u00fasqueda de oportunidades en compa\u00f1\u00edas menos concurridas,<\/strong> donde la diferencia entre precio y valor intr\u00ednseco sea mayor. Entre los ejemplos citados, se encuentran Madison Square Garden Sports, propietaria de franquicias deportivas de gran valor, y Uber, cuya generaci\u00f3n de caja actual y posici\u00f3n estrat\u00e9gica podr\u00edan estar infravaloradas frente al \u00e9nfasis del mercado en riesgos a largo plazo.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n El trimestre deja una ense\u00f1anza clara: en entornos complejos, la disciplina y la paciencia son m\u00e1s importantes que nunca. Pese al ruido de los titulares y la tentaci\u00f3n de reaccionar de forma impulsiva, mantenemos nuestro enfoque en el \u2018value\u2019, el an\u00e1lisis fundamental y una visi\u00f3n de largo plazo. Para los inversores, esta sigue siendo la actitud m\u00e1s adecuada ante un escenario incierto pero lleno de oportunidades selectivas.<\/p>\n![\"%22%22\"](\"%22https:\/\/www.mapfream.com\/wp-content\/uploads\/boyar1-2.jpg%22\")
<\/p>\n\u00bfComienza a ampliarse el liderazgo del mercado?<\/h3>\n
Dudas sobre la rentabilidad de la inversi\u00f3n en IA<\/h3>\n
No todas las ca\u00eddas crean oportunidades<\/h3>\n
Se\u00f1ales de tensi\u00f3n en el mercado de cr\u00e9dito privado<\/h3>\n
Guerra, petr\u00f3leo y volatilidad<\/h3>\n
![\"%22%22\"](\"%22https:\/\/www.mapfream.com\/wp-content\/uploads\/boyar3.jpg%22\")
<\/p>\n\u00bfExiste una burbuja en las empresas de calidad?<\/h3>\n
Oportunidades fuera de los consensos<\/h3>\n
![\"%22%22\"](\"%22https:\/\/www.mapfream.com\/wp-content\/uploads\/boyar4.jpg%22\")
<\/p>\nDisciplina y paciencia como claves<\/h3>\n
<\/p>\n\u00bfComienza a ampliarse el liderazgo del mercado?<\/h3>\n
Dudas sobre la rentabilidad de la inversi\u00f3n en IA<\/h3>\n
No todas las ca\u00eddas crean oportunidades<\/h3>\n
Se\u00f1ales de tensi\u00f3n en el mercado de cr\u00e9dito privado<\/h3>\n
Guerra, petr\u00f3leo y volatilidad<\/h3>\n
<\/p>\n\u00bfExiste una burbuja en las empresas de calidad?<\/h3>\n
Oportunidades fuera de los consensos<\/h3>\n
<\/p>\nDisciplina y paciencia como claves<\/h3>\n
![\"\"](\"https:\/\/www.mapfream.com\/wp-content\/uploads\/boyar1-2.jpg\")
<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.mapfream.com\/wp-content\/uploads\/boyar3.jpg\")
<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.mapfream.com\/wp-content\/uploads\/boyar4.jpg\")
<\/p>\n